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期权其它内容之有趣的希腊字母
来源:会员部   时间:2018-07-31 10:36   访问次数:

期权的希腊字母是表示期权价格对于标的资产价格、标的资产波动率、期权行权价格、期权到期时间、利率等因素变化的敏感程度,是期权交易中重要的风险管理指标。这些系列字母主要有,Delta、Gamma、Theta和Vega

1.什么是Delta?

Delta是衡量期货价格变动对权利金的影响。看涨期权的Delta为正值,取值范围从0到1; 看跌期权Delta为负值,取值范围从-1到0; 平值期权Delta的绝对值接近于0.5。标的期货多头的Delta为+1,标的期货空头的Delta为-1。对于Delta,期权部位的符号如下表。

期权部位的delta值

部位

看涨期权

看跌期权

多头

+

-

空头

-

+

在实际交易中,如果你持有10手多头看涨期权,每手看涨期权的Delta值为0.7,部位总Delta为7,就相当于手中持有7手期货。

举个例子,你的持仓状况如下:

Delta

10手SR501C5000多头(每手Delta为0.7)

Delta=10x0.7=7

5手SR501P5100多头(每手Delta为-0.6)

Delta=5x(-0.6)=-3

5手SR501空头(每手Delta为-1)

Delta=5x(-1)=-5

三者组合

总Delta=7-3-5=-1

从上表可以看出,此时相当于持有1手期货空头!Delta的作用可以把复杂的组合持仓折合成期货,方便持仓管理。

Delta中性策略是一种中性的套期保值策略,能使组合价值不受标的资产价格变动影响。组合的Delta值等于组合中各头寸的Delta值之和,其中买入看涨期权Delta为正,买入看跌期权Delta为负,买入标的资产Delta为1.通过对组合中的标的资产和期权进行合理配量,将组合的Delta调整至0.

2.什么是Gamma?

Gamma衡量的是Delta随标的价格的改变而变化的敏感程度,即期货价格变动一个单位,Delta变动多少个单位。Gamma就是期权价格随标的价格变化的加速度。

看涨期权与看跌期权的多头Gamma值均大于0,看涨期权与看跌期权的空头Gamma值均小于0。平值期权的Gamma最大,即此时Delta的变化率也最大。深度虚值和深度实值期权的Gamma值接近于0。

3.什么是Theta?

Theta衡量的是,在期权到期之前,时间每经过一天,期权价值会损失多少。

举例:某个期权的权利金是200,Theta值是7,就表示每过去一天,该期权的权利金损失为7。也就是说,如果市场的其他条件不发生变化,权利金在第一天过后变成193,第二天过后变成186,第三天过后变成179,以此类推。

每一个期权的价值都由两部分构成,一部分是内在价值,一部分是时间价值,时间价值接近到期日时逐渐趋近于零。对于期权买方来说,由于期权价值随着到期日临近、时间价值减少而损耗,无论期权买方持有的是看涨期权还是看跌期权,距离到期日剩余时间越长,期权的价值越高,距离到期日剩余时间越短,期权价值越低。由于时间对期权来说是一种损耗因素,所以Theta常被表示为负数。

基于上面的说法,对于期权卖方来说,时间价值损耗是对他有利的,因此其Theta值为正。

4.什么是Vega?

Vega衡量期权价值变化对标的资产价格波动率变化的敏感度。

一般来讲,平值期权的Vega最高,而实值和虚值期权的Vega值较低。深度实值或深度虚值的期权Vega值接近于0。

举例:如果某个价值为200的期权Vega值为15,如果标的资产价格波动率上升1%,则期权的价值将上升15至215。也就是说只要标的资产价格的波动率发生变化,期权价值就会发生同向的变化。

因此,看涨期权和看跌期权的Vega都是正数,期权多头的Vega为正,空头的Vega为负。

Gamma,theta,vega的特点如下表所示:

期权买方

+gamma

-theta

+vega

期权卖方

-gamma

+theta

-vega

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